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	= Visão geral — o que é ''Capital Garantido'' =		= Visão geral — o que é ''Capital Garantido'' =

Malloc: Capital Garantido

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Capital Garantido

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= Visão geral — o que é ''Capital Garantido'' =
A estratégia '''Capital Garantido''' em derivativos busca preservar — parcial ou totalmente — o capital investido até um horizonte definido, ao mesmo tempo em que permite alguma exposição ao ganho. Normalmente combina um componente conservador (ex.: renda fixa, títulos, zero-coupon ou opções de compra sintéticas) com uma componente de upside via opções (compra de calls, estruturas de participação). O objetivo prático: ao vencimento garantir um mínimo do capital investido e captar valorização limitada do ativo ou índice.

= Componentes fundamentais (operações em '''negrito''') =

* '''Investimento em ativo de baixo risco''' (tesouro, CDB, ou aplicação zero-coupon): serve para garantir o principal no vencimento.
* '''Compra de Call''' (ou opção de compra sobre o ativo/índice): '''Compra de Call''' para participar do upside.
* '''Venda de opções''' (em variantes): às vezes '''Venda de Call''' ou '''Venda de Put''' é usada para financiar parcialmente as calls.
* '''Estruturas sintéticas''': combinação de '''long bond + long call''' equivale a um capital garantido com participação na alta.
* '''Proteções adicionais''': '''Compra de Put''' como seguro extra em versões conservadoras.

= Estruturas típicas (resumo em tabela) =
{| class="wikitable"
!Estrutura
!Componentes principais
!Objetivo
|-
|'''Capital Garantido Básico'''
|'''Investimento em renda fixa''' (garante principal) + '''Compra de Call'''
|Garantir capital + participar da alta
|-
|'''Capital Garantido com Financiamento'''
|'''Renda fixa''' + '''Compra de Call''' + '''Venda de Call mais OTM'''
|Reduz custo da call (cap ganho)
|-
|'''Capital Garantido Defensivo'''
|'''Renda fixa''' + '''Compra de Call''' + '''Compra de Put'''
|Garantia + upside + proteção adicional
|}

= Como escolher parâmetros =

# '''Horizonte / Vencimento''' — definir prazo do capital garantido (ex.: 6, 12 meses).
# '''Proporção Seguro / Upside''' — quanto do capital vai para o componente seguro (quanto maior, menor a participação na alta).
# '''Tipo de ativo para garantia''' — escolha título com vencimento alinhado para garantir o principal no prazo (idealmente zero-coupon).
# '''Strikes das calls''' — determina o nível de participação (in-the-money = maior participação, OTM = menor custo).
# '''Custo e liquidez''' — priorizar opções líquidas; atenção ao bid/ask.

= Riscos principais =

* '''Risco de reinvestimento / crédito''': se o veículo de renda fixa não honrar (em produtos estruturados), o capital pode não estar 100% garantido.
* '''Risco de mercado''': se as calls não se valorizarem, você terá apenas a garantia; o retorno pode ficar abaixo da inflação.
* '''Risco de volatilidade/IV''': aumentos na volatilidade elevam o preço das opções; custo maior reduz participação.
* '''Risco de liquidez''': dificuldade para desfazer pernas antes do prazo.
* '''Risco de timing''': escolha errada de vencimento ou strike pode deixar participação inócua.
* '''Risco operacional e tributário''': custos, taxas de administração e impostos podem corroer retorno.

= Payoff e comportamento (intuição) =

* Ao '''vencimento''': componente Renda Fixa devolve o principal (garantia); as '''calls''' definem a participação adicional caso o ativo suba.
* Se o ativo cair: o investidor normalmente recebe o montante garantido; perde a oportunidade de ganho mas não o principal (dependendo da estrutura).
* Se o ativo subir muito: participação está limitada pelo número de calls ou pelo cap definido (em caso de calls financiadass por venda de calls).

= Regras práticas e checklist (antes de estruturar) =

* Determinar '''valor do capital a garantir''' e alocar a parcela mínima para o componente seguro.
* Calcular preço de compra das '''calls''' e decidir se aceita pagar (pagante) ou financiar com '''venda de calls OTM''' (recebedor).
* Checar '''vencimentos''' coincidindo entre título seguro e opções.
* Conferir eventos corporativos (dividendos, desdobramentos) que afetam opções.
* Ter plano de ''rolling'' antes de entrar (gatilhos de preço/tempo).

= Rolling — quando e como rolar (instruções detalhadas) =
Rolar é mover prazos/strikes quando a posição se aproxima de eventos (vencimento, movimento de preço).

'''Quando rolar (gatilhos)''':

* '''Tempo''': faltando 10–30 dias para vencimento, reavaliar (especialmente se calls estão ITM ou perto).
* '''Preço''': ativo se aproxima significativamente do strike da call comprada ou da call vendida (se houver).
* '''Volatilidade''': grande aumento de IV torna rolar mais caro; pode optar por manter.

'''Como rolar — passos práticos''':

# '''Roll out (manter exposição)''': '''Compre de volta''' a Call com vencimento próximo e '''venda nova Call''' com vencimento mais distante (roll out). Se desejar mais participação, escolha strike mais baixo (roll down & out).
# '''Roll up & out (preservar upside)''': quando o ativo sobe e há risco de cap, '''recomprar call vendida''' e '''vender nova call''' com strike mais alto e vencimento futuro.
# '''Roll down (reforçar proteção)''': se decidir aumentar a parcela de garantia, venda a call e aumente parcela alocada em renda fixa ou compre Put como proteção extra.
# '''Rolar financiado''': se a call estiver cara, pode-se '''vender calls OTM''' adicionais para reduzir custo, mas isso limita upside.

'''Recomendações para rolagem''':

* Prefira '''executar multi-leg''' em bloco para evitar slippage.
* Estabeleça limites de custo (máximo que aceita pagar para rolar).
* Documente o objetivo do roll (reduzir custo, aumentar prazo, tirar risco de assignment).

= Exemplo ilustrativo (sem números/matemática complexa) =

* Investidor aplica R$100.000: R$85k em título zero-coupon que garantirá R$100k ao vencimento; R$15k reservado para comprar '''calls''' que permitem participação no upside do índice. Se o índice subir, calls trazem retorno adicional; se cair, o investidor ao menos recebe os R$100k garantidos.

= Boas práticas finais =

* '''Transparência de custos''': incluir taxas e impostos no planejamento.
* '''Alinhamento de prazos''': garantir que o título que garante o capital vence na mesma data da estratégia.
* '''Stress test''' antes de montar (cenários extremos).
* '''Evitar alavancagem excessiva''' em componente de opções.
* '''Registro''': anotar data, strikes, prêmios e plano de roll.

[[File:Capital-garantido.png|left|thumb]]

'''Premissas usadas (claras e fixas)'''
* Capital inicial: '''R$ 10.000'''
* Horizonte: '''1 ano''' (vencimento = 1.0 ano)
* Taxa livre de risco (r): '''5,00% a.a.''' (usada para descontar / calcular PV)
* Volatilidade implícita (σ): '''25% a.a.'''
* Underlying (ALFA4) hoje: '''R$ 32'''
* Opção: '''European Call''', strike '''K = R$ 35''', contrato = '''100 ações''' por contrato.
* Modelo: Black-Scholes (para preço e delta), sem taxas/commissões no cálculo.

== 1) Alocação e cálculo inicial (passo-a-passo) ==

# Objetivo: '''garantir os R$ 10.000''' ao final de 1 ano e usar o excedente disponível hoje para comprar calls e, assim, participar da alta.
# Calcule o '''PV''' (valor presente) necessário para garantir R$ 10.000 daqui a 1 ano com r=5% (desconto contínuo usado no exemplo):
#* '''PV necessário ≈ R$ 9.512,29'''.
# Orçamento sobrando para opções = '''Capital inicial − PV''' = '''R$ 10.000 − R$ 9.512,29 = R$ 487,71'''. Esse é o montante que podemos gastar em calls sem comprometer a garantia.
# Preço da Call (Black-Scholes) para S0=R$32, K=35, T=1, r=5%, σ=25%: '''≈ R$ 2,6415 por ação''' → '''custo por contrato (100 ações) ≈ R$ 264,15'''.
# Com o budget R$ 487,71 podemos comprar '''1 contrato inteiro''' (custa R$ 264,15). Sobram R$ 223,56 sem uso (poderia reservar para rolagem).

'''Resumo da estrutura montada (hoje):'''

* Montante em ativo “seguro” (PV) que garante R$ 10.000 no vencimento: '''R$ 9.512,29''' (investido em renda fixa hipotética).
* Compra de '''1 contrato de call K=35''' (exposição ao upside) custando '''R$ 264,15'''.
* Capital total comprometido hoje = R$ 9.512,29 + R$ 264,15 = R$ 9.776,44 (restante R$ 223,56 livre).

== 2) Tabela de cenários ao vencimento (S = 28 → 35) — payoff e delta da estratégia ==
Parâmetros principais repetidos: capital inicial R$10.000; K=35; 1 contrato = 100 ações.

Parâmetros principais:

Capital inicial: R$ 10000.0

Vencimento: 1.0 ano(s), r=5.00% a.a., sigma=25.0% a.a.

Strike (K): R$ 35.0, tamanho contrato = 100 ações

PV necessário para garantir R$ 10000.0 no vencimento: R$ 9512.29

Budget disponível para opções: R$ 487.71

Preço da Call (S0=R$32) por ação: R$ 2.6415

Custo por contrato: R$ 264.15

Contratos inteiros compráveis com o budget: 1

'''Tabela de cenários (S = 28..35):'''
{| class="wikitable"
!S (R$)
!payoff call / ação
!total payoff calls
!valor terminal portfólio
!delta call (BS)
!delta da estratégia
|-
|28
|0.0000
|0.00
|10.000,00
|0,2852
|0,2852
|-
|29
|0.0000
|0.00
|10.000,00
|0,3346
|0,3346
|-
|30
|0.0000
|0.00
|10.000,00
|0,3853
|0,3853
|-
|31
|0.0000
|0.00
|10.000,00
|0,4363
|0,4363
|-
|32
|0.0000
|0.00
|10.000,00
|0,4867
|0,4867
|-
|33
|0.0000
|0.00
|10.000,00
|0,5357
|0,5357
|-
|34
|0.0000
|0.00
|10.000,00
|0,5828
|0,5828
|-
|35
|0.0000
|0.00
|10.000,00
|0,6274
|0,6274
|}

'''Observações sobre a tabela:'''
* Os '''payoffs das calls''' só entram se S > K (K=35). Nos pontos 28–34 a call expiraria sem valor (ITM só para S>35). Por isso o '''valor terminal''' (garantia + payoff das calls) permanece '''R$ 10.000''' nesses preços.
* A '''delta da call''' (coluna <code>call_delta</code>) é a sensibilidade da call ao preço do ativo '''no instante atual com T=1''' para cada cenário hipotético de S. Como compramos '''1 contrato''', a '''delta da estratégia = 1 × delta_call'''.
* Repare: mesmo antes de virar intrínseca (S < 35) a call tem delta positiva (0,28 → 0,63) — significa que '''a posição tem exposição direcional parcial''' já hoje (pela probabilidade de terminar ITM).

== 3) Gráfico do payoff ==

* Eu gerei um gráfico (mostrado na execução) da '''linha do valor terminal do portfólio''' em função do preço do ALFA4 no vencimento.
* Como neste exemplo nós só compramos 1 contrato e o strike está a R$35, o gráfico na faixa 28–35 é '''plano em R$10.000''' (garantia), porque a call só dá payoff se S>35. Se o preço passasse de 35, o valor terminal subiria linearmente para cada R$1 acima de 35, multiplicado pelo número de ações do contrato (100). Ex.: S=36 → payoff call por ação = 1 → total 100 → valor terminal = 10.100.

== 4) Interpretação prática e tradeoffs ==

* '''Proteção do capital''': independente do comportamento de ALFA4 dentro do intervalo 28–35 apresentado, o investidor recebe '''R$ 10.000''' no vencimento (supondo que o veículo de renda fixa cumpra).
* '''Participação na alta''': ocorre apenas se ALFA4 > R$35 — em cada real acima de 35 a carteira sobe R$100 por contrato (aumenta o payoff).
* '''Custo baixo da participação''': com pequena fração do capital (R$ 264,15) conseguimos exposição ao upside via alavancagem das opções.
* '''Risco de oportunidade''': se o ativo subir muito, a participação é proporcional ao número de contratos — aqui compramos apenas 1 contrato, participação limitada. Para maior participação comprariam-se mais contratos (requer mais orçamento inicial).

----

== 5) Estratégia de ''rolling'' (quando e como ajustar) ==
Abaixo regras práticas aplicáveis ao exemplo (1 contrato K=35):

'''Gatilhos típicos para rolar / ajustar'''

* '''Se ALFA4 subir e ficar muito acima de 35''' (ex.: S > 37 antes do vencimento), há duas opções principais:
*# '''Realizar ganho parcial''': vender (recomprar) a call atual e reinvestir parte do lucro em uma nova call com strike mais alto & vencimento mais longo (roll up & out) — aumenta prazo e mantém participação, custa prêmio (se IV maior).
*# '''Vender parte da posição''': vender 1 call (fechar) para cristalizar lucro, depois decidir se recomprar outra posição com strike diferente.
* '''Se ALFA4 cair fortemente''' (ex.: S < 30) e você desejar mais proteção/participação: pode '''vender a call (fechar)''' e realocar parte do caixa para aumentar o componente garantido (ou comprar puts se quiser proteção adicional).
* '''Se faltar pouco tempo (10–30 dias)''' e a call estiver perto de ITM: avaliar rolamento para evitar pagar muito para recomprar ou correr risco de assignment — executar '''roll out''': recomprar a call e '''vender nova call''' com vencimento mais distante (se quiser estender proteção/participação).
* '''Regras operacionais''': sempre preferir '''ordens multi-leg''' se a corretora permitir, para evitar execução parcial; estipular limites de preço; considerar custo de rolagem (prêmios e spreads).

== 6) Recomendações práticas finais ==

* Se quiser '''maior participação''' no upside em troca de deixar menos “seguro” reservado, aumente número de contratos '''somente''' se o budget permitir ou aumente capital inicial.
* Mantenha '''reserva de caixa''' (p.ex. sobrou R$ 223,56 no exemplo) para pagar rolamentos ou aumentar posição em caso de oportunidade.
* Verifique '''crédito / solvência''' do instrumento que “garante” o capital (a garantia é tão boa quanto o emissor).
* Monitorar '''IV''': se subir, recomprar options pode ficar caro; se cair, rolagens podem ser baratas.

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