HEDGE ASSIMÉTRICO
Fonte: https://www.youtube.com/watch?v=b21FZowxV8M
Professor Su
Contribuição chatGPT supervisionado por Mario Caseiro
🧩 HEDGE ASSIMÉTRICO — Conceito, Contexto e Fundamentos
O Hedge Assimétrico é uma estrutura de proteção parcial não linear cuja essência é a dissociação entre a quantidade e/ou o strike das opções utilizadas na montagem do hedge. Ao contrário de um hedge simétrico (1:1) — em que a variação do ativo é compensada integralmente por uma posição de mesma magnitude em derivativos — o hedge assimétrico aceita parte do risco direcional em troca de melhor aproveitamento da relação prêmio/risco, gerando renda contínua e progressiva (Malha de Renda).
Em termos práticos, a assimetria se manifesta quando o investidor, em vez de proteger 100% de sua exposição no ativo (1:1), decide proteger parcialmente (por exemplo, 1:1,5) ou sobreproteger, dependendo da direção e volatilidade esperada do ativo.
Assim, ele ajusta o peso do hedge conforme:
- o nível de volatilidade implícita (vega do ativo);
- o custo temporal (theta) da proteção;
- e o grau de exposição que deseja manter.
No método de Su, o Hedge Assimétrico é um instrumento ativo, não apenas um “seguro” — ele é usado como gerador de caixa controlado e como elemento de “rolagem dinâmica” dentro da malha de renda.
⚙️ Por que 1:1,5 — A Razão da Assimetria
A razão 1:1,5 é uma das assimetrias clássicas estudadas pelo Mestre Su, porque ela maximiza o aproveitamento da decomposição temporal (theta) sem perder completamente a neutralidade direcional.
O raciocínio é o seguinte:
- A posição “1” representa o ativo objeto (ou exposição primária).
- A posição “1,5” representa o volume nominal equivalente de opções vendidas — normalmente calls (no caso de proteção de alta) ou puts (no caso de proteção de baixa).
Essa relação implica que, para cada unidade de ativo (por exemplo, 100 ações de Alfa4), o operador monta 150 opções equivalentes vendidas — uma cobertura ligeiramente excessiva que cria uma margem de renda, mas ainda preserva espaço para ganhos com o ativo.
A estrutura típica pode assumir formas como:
| Tipo de Montagem | Exemplo (Alfa4 = R$114) | Natureza |
|---|---|---|
| Assimétrico de Alta (1:1,5) | +100 Alfa4 / -150 Call 116 | Gera prêmio líquido (theta positivo), mas ainda exposto parcialmente à alta. |
| Assimétrico de Baixa (1:1,5) | -100 Alfa4 / -150 Put 112 | Protege parcialmente quedas, recebendo prêmio semanal/mensal. |
| Assimétrico Neutro Dinâmico | +100 Alfa4 / -100 Call 116 / -50 Put 112 | Opera theta positivo e ajusta delta pela malha de renda. |
O fator 1,5 é estatístico: ele corresponde à proporção em que o ganho esperado com a decomposição temporal (theta) compensa a perda esperada por movimentos de delta quando o ativo oscila dentro da faixa de neutralidade.
Essa proporção tende a otimizar o retorno ajustado ao risco dentro de janelas de tempo de 4 a 8 semanas.
🕸️ MALHA DE RENDA CONTÍNUA E PROGRESSIVA
A Malha de Renda Contínua e Progressiva é o sistema de rolagem semanal ou quinzenal proposto por Su, em que o operador transforma o custo temporal das opções em renda recorrente.
O conceito-chave é o de rolar a ponta curta (short) antes da decomposição total, capturando repetidamente o valor temporal (theta decay) e reinvestindo-o na própria estrutura — exatamente como o sistema THL (Trava Horizontal de Linha), mas aplicado com uma assimetria controlada.
Cada “malha” é um loop de rolagem temporal, em que:
- Vende-se uma opção de curto prazo (por exemplo, semanal).
- Mantém-se uma opção longa mais distante (2-3 meses).
- A cada semana, o prêmio recebido na ponta curta é maior que o custo temporal da ponta longa.
- O excedente é renda líquida ou reinvestido em aumento de proteção (rolagem progressiva).
O hedge assimétrico 1:1,5 é a unidade de medida da malha — porque o 0,5 extra vendido (meia unidade) gera o theta positivo que sustenta a progressividade da renda.
📊 Exemplo Numérico — Alfa4 a R$114
Suponha o ativo Alfa4 = R$114, volatilidade implícita de 22%, e vencimentos de 1 e 4 semanas.
Montagem Hedge Assimétrico 1:1,5 (Alta):
| Operação | Tipo | Strike | Qtde | Prêmio (R$) | Delta | Theta |
|---|---|---|---|---|---|---|
| +100 Alfa4 | Ativo | — | 1,0 | — | +1.00 | 0 |
| -150 CALL | Opção | 116 | 1,5 | +1,10 | -0.45 | +0.025 |
| Total | — | — | — | +1,65 | +0.33 | +0.0375 |
👉 O delta líquido positivo (+0,33) mostra que a posição ainda se beneficia de leve alta,
mas o theta positivo indica que o tempo trabalha a favor da estrutura.
O prêmio líquido (R$1,65) é o fluxo inicial de renda que será “malhado” semana a semana.
📈 Transição de Delta (10 Unidades de Strike)
| Preço do Alfa4 | Delta Total (1:1,5) |
|---|---|
| 104 | +0.20 |
| 106 | +0.25 |
| 108 | +0.30 |
| 110 | +0.33 |
| 112 | +0.35 |
| 114 | +0.33 |
| 116 | +0.15 |
| 118 | -0.05 |
| 120 | -0.25 |
| 122 | -0.40 |
O delta se comprime (reduz) conforme o preço se aproxima do strike vendido (116), e a posição passa de long delta para short delta, mostrando o ponto de inflexão do hedge assimétrico.
💡 Síntese
O Hedge Assimétrico 1:1,5 é uma estrutura viva — metade proteção, metade renda —
que busca vencer o tempo e a volatilidade pela sobreposição de unidades vendidas em proporção controlada.
A Malha de Renda Contínua e Progressiva é o ambiente onde essa assimetria opera ciclicamente:
rolagens semanais convertem theta em cash flow, e o hedge deixa de ser um custo para se tornar uma fonte de lucro recorrente.
A estrutura é robusta porque:
- o risco é mensurável e limitado (por delta e theta);
- o retorno é acumulativo (malha temporal);
- e a assimetria 1:1,5 mantém o equilíbrio entre segurança e progressividade.
