Exemplo numérico — TLAD (Trava de Linha Assimétrica Dupla) — operações e cálculos

Contexto inicial

Preço do ativo subjacente hoje: R$ 100,00 (vou usar R$ para ficar claro).
Montamos duas travas (uma de call e outra de put) — ou seja, dupla — com assimetria nas asas.

Montagem (entrada)

CALL spread (asa de calls)
- Comprar a asa inferior (CALL strike 102) por R$ 4,00.
- Vender a asa superior (CALL strike 110) por R$ 1,50.
- Débito na CALL spread = R$ 4,00 − R$ 1,50 = R$ 2,50 por ação.
PUT spread (asa de puts)
- Comprar a asa inferior (PUT strike 98) por R$ 3,50.
- Vender a asa superior (PUT strike 90) por R$ 1,00.
- Débito na PUT spread = R$ 3,50 − R$ 1,00 = R$ 2,50 por ação.
Débito líquido total da TLAD = R$ 2,50 + R$ 2,50 = R$ 5,00 por ação = R$ 500,00 por contrato (multiplicador 100).
Largura de cada spread: 110 − 102 = 8; 98 − 90 = 8.
Máximo ganho por spread = largura − débito do spread
- CALL: 8,00 − 2,50 = R$ 5,50 por ação (R$ 550 por contrato).
- PUT: 8,00 − 2,50 = R$ 5,50 por ação (R$ 550 por contrato).
Máximo ganho total (dupla) = R$ 5,50 + R$ 5,50 = R$ 11,00 por ação = R$ 1.100,00 por contrato. Máxima perda = débito total = R$ 5,00 por ação = R$ 500,00 por contrato.
Break-evens (vencimento):
- CALL spread BE = strike inferior CALL + débito CALL = 102,00 + 2,50 = R$ 104,50.
- PUT spread BE = strike superior PUT − débito PUT = 98,00 − 2,50 = R$ 95,50.

(Cálculo: payoff spread = min(max(S − strike_inferior,0), largura) para calls; equivalente para puts. P/L = payoff − débito_spread.)

S (preço final)	P/L CALL (R$ / ação)	P/L PUT (R$ / ação)	P/L total (R$ / ação)	P/L por contrato (x100)
120,00	+5,50	−2,50	+3,00	+R$ 300,00
106,00	+1,50	−2,50	−1,00	−R$ 100,00
100,00	−2,50	−2,50	−5,00	−R$ 500,00 (perda máxima)
94,00	−2,50	+1,50	−1,00	−R$ 100,00
80,00	−2,50	+5,50	+3,00	+R$ 300,00

resumo rápido e interpretação (em português, com operações em negrito):

Inicial (sem rolagem) — comprar asa CALL 102/110 e comprar asa PUT 98/90: débito total R$5,00/ação → máx. perda R$500/contrato; máx. ganho total R$1.100/contrato; CALL BE R$104,50; PUT BE R$95,50.
Roll A — fechar CALL 102/110 (crédito R$1,00) + abrir CALL 108/116 (débito R$3,00): efeito líquido = pagar R$2,00 adicionais por ação → novo débito total R$7,00/ação; recalcula-se CALL BE para R$111,00 (108 + 3) e máx. ganho total diminui/ajusta conforme mostrado na tabela.
Roll B — fechar CALL 102/110 (crédito R$0,50) + abrir CALL 110/118 (débito R$2,00): pagamento líquido menor → novo débito menor que em A; potencial de ganho pode melhorar dependendo dos débitos e widths (veja tabela).
Roll C — fechamento com débito (pagando para fechar) e abertura de CALL mais afastada (112/120) com débito menor; exemplo de estratégia para tirar pressão de curto prazo: novo débito e BE mudam — ver tabela para números exatos.

O que isso mostra, em termos práticos:

Rolar altera imediatamente o débito total e, portanto, a máxima perda (igual ao débito pago).
A largura (width) da nova asa de CALL e o débito dessa asa determinam o máximo ganho remanescente daquela perna — somando com a perna PUT temos o ganho total.
O break-even da perna CALL é sempre strike_inferior + débito_call (o que muda quando você rola) — portanto, rolar pode deslocar o BE para cima (ou para baixo, se você escolher strikes diferentes).
Sempre compare o custo líquido de rolagem versus o benefício (mais tempo, afastar risco, ou aumentar potencial) antes de executar.

Explicação prática (em português, com operações em negrito):

Inicial (sem rolagem) — comprar asa CALL 102/110 e comprar asa PUT 98/90. No gráfico essa linha mostra máximo ganho teórico em ambas as pontas e perda máxima no centro (quando ambas expiram sem valor suficiente para cobrir o débito).
Roll A — fechar CALL 102/110 (crédito R$1,00) + abrir CALL 108/116 (débito R$3,00). Note que essa linha desloca o BE da perna CALL para R$111,00 e aumenta o débito total (portanto a região negativa central fica mais profunda).
Roll B — fechar CALL 102/110 (crédito R$0,50) + abrir CALL 110/118 (débito R$2,00). Menor impacto que A: débito total aumenta pouco e o payoff em preços altos melhora mais cedo (porque a nova asa começa a pagar a partir de R$110).
Roll C — fechar CALL 102/110 (pagar R$0,50 ao fechar) + abrir CALL 112/120 (débito R$1,50). Aqui afastamos os strikes: a linha mostra menor pressão entre R$98–R$112 (mais próxima de zero), e o BE sobe, mas o custo menor reduz a perda máxima relativa.

Observações finais rápidas:

O gráfico deixa claro o trade-off entre ganho máximo, débito total e break-even quando você roda a perna CALL.